美聯儲本周維穩概率高,鮑威爾對零利率擔憂或降低降息門檻

外匯 2019/6/18 16:34:01

北京時間6月20日02:00,美聯儲將公布6月份利率決議,同時公布經濟預期和加息點陣圖。隨后在02:30,美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。6月17日,經濟學家Craig Torres撰文指出,鮑威爾經常保證,維持美國經濟擴張是美聯儲的“首要”目標,這為潛在的激進降息打開了大門。 經濟學家們認為美聯儲本周將維穩。但對美聯儲2019年究竟是否降息存在分歧。

經濟學家預測美聯儲本周維穩,今年是否降息有分歧

當地時間6月19和20日,鮑威爾將和同事們在華盛頓會晤。屆時,降息時間、幅度以及降息是否在他計劃內將變得更加清晰。盡管投資者正在鼓動美聯儲調整利率,但經濟學家們認為美聯儲本周將維穩。至于美聯儲2019年究竟是否降息,經濟學家們的觀點存在分歧。最新一項調查的中值估計顯示,美聯儲將在12月份降息25個基點,盡管已經接近年尾。

一些美聯儲觀察人士懷疑,美國經濟出現持續放緩的跡象,這足以讓美聯儲采取行動,政策制定者將在本周承認這一點。背后的一個原因是,美聯儲主席鮑威爾已表達了對低利率合理性的擔憂。這意味著,與其坐等經濟嚴重蕭條,導致美聯儲采取行動的空間有限,還不如早點采取行動,避免經濟衰退。

最近幾周,隨著國際貿易緊張局勢升溫,加上美國經濟顯示出一些疲軟跡象,外界對美聯儲轉變的預期有所增強。

道明證券全球利率策略主管米斯拉(Priya Misra)表示:“如果經濟數據確定美國經濟有所放緩,美聯儲官員將變得非常被動。他們將變得先發制人和激進,在本周會議上為降息打開大門。”

自上世紀50年代以來,在經濟長期擴張期間,美聯儲的基準政策利率從未如此之低。這意味著下一次衰退發生時,利率將接近于零的水平:實際上,美聯儲的降息空間更小。

下圖顯示了美國聯邦基金實際利率的變動情況。從上世紀50年代以來的經濟擴張水平相比,目前該利率更為接近零的水平。

美國經濟的不確定性是影響美聯儲政策的關鍵因素

鮑威爾本月在芝加哥發表演講時,將零利率界限描述為“我們這個時代最突出的貨幣政策挑戰,影響了各種各樣的問題”。

美聯儲觀察人士將這些話解讀成美聯儲一個新觸發點。在他們看來,不需要大量數據證實經濟疲弱,美聯儲就會放松貨幣政策。他們還認為,風險尤為高的感覺就足以促使美聯儲采取行動。

巴克萊首席美國經濟學家加彭(Michael Gapen)表示:“如果你對零利率下限感到擔憂,那么預防性降息的門檻就會降低。”巴克萊預計,美聯儲今年將降息0.75%,這是華爾街最激進的預測之一。

盡管如此,經濟學家們仍在分析,美聯儲將在多大程度上重視手頭的經濟數據,而不是風險和不確定性,目前他們在這點上還沒有達成多少共識。一項調查顯示,12家公司預計美聯儲2019年至少降息一次,另有12家預測美聯儲降息兩次。另有16家預計美聯儲2019年根本不會降息,還有2家預計會加息。

杰富瑞(Jefferies LLC)首席金融經濟學家麥卡錫(Ward McCarthy)預測美聯儲2019年將維持利率不變。他認為,目前數據顯示美國經濟放緩,但這是未來才會發生的事。

2019年美國平均每月就業增長已放緩至16.4萬,低于2018年前5個月的23萬。就業機會仍接近歷史高位,消費也能繼續維持,但對關稅的擔憂打擊了家庭信心。所有這些都描繪了一幅經濟下滑的圖景,令通脹率低于美聯儲2%的目標。

MacroPolicy Perspectives LLC創始人Julia Coronado預計美聯儲今年將降息兩次。他表示:“我們看到美國通脹動力疲弱的現象,但并不是說消費已經失去了信心。然而,現在能看到美國經濟增長速度正在放緩,這使得其更容易受到未來不確定性的影響。”

或許美國經濟不確定性的最大來源是特朗普。世界各國領導人將于本月晚些時候在大阪舉行G20峰會。若國際貿易緊張局勢沒有出現明顯改善,就會對商業信心和投資造成壓力。巴克萊的經濟學家警告稱,這有可能導致美國經濟增長出現美聯儲官員無法容忍的更大幅度放緩。巴克萊的分析師預計美聯儲最早在7月份就會降息0.5個百分點。

鮑威爾還將考慮美聯儲的獨立性。幾個月來,特朗普一直在無情地抨擊美聯儲收緊的力度過大,6月14日對美聯儲進行了最新一次攻擊。如果利率降回到零,美聯儲將不得不恢復緊急時期的政策,比如購買債券,這是兩黨議員都不歡迎的舉措。

經濟學家斯賓德爾(Mark Spindel)稱:“在危機過后的很長一段時間里,他們沒有那么多的政治資本可以依靠。再加上前所未有的總統壓力和黨派分化,情況就變得很糟糕了。他們沒有雄厚的財力或彈藥來應對下一場衰退。”

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